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长海股份:内生增长依然稳健,业绩符合预期

发布时间:2017-02-28    研究机构:广发证券

盈利继续改善,业绩保持稳健高增长

分季度来看,2016Q4公司营收4.8亿,同比增长6.82%,归属净利8204万,同比增长48.44%;收入增速受高基数影响环比有所回落,但盈利改善明显,驱动业绩继续保持高速稳健增长。2016年公司营业利润率17.88%,同比提升2.46个百分点,Q4营业利润率17.64%,同比提升3.77个百分点,主要受益于成本端下降、天马集团盈利持续改善。

内生增长有保障,安全边际足,外延可期

公司内生增长动力依然充足:增发融资8亿用于玻纤纱、树脂产能扩张外,短切毡、薄毡等玻纤制品作为核心主业亦将继续扩张,提供持续增长动力;涂层毡、电子薄毡等新产品有望逐步放量,成长潜力大;天马集团经营情况持续向好,盈利继续保持向上趋势。

此外公司已具备“纱+制品+复合材料”一体化产业链,且在材料领域经营管理能力突出,积极寻求转型,未来在新材料领域外延拓展具备明显优势。同时大股东39.51元/股认购1.2亿;公司安全边际充足。

投资建议:维持买入评级

整体而言,公司竞争力突出,在成本控制、精细化管理等方面都表现优异;目前公司正在积极推进纱+制品+复合材料上下游一体化产业链的战略,积极扩充产能产品,实现持续增长,同时存在外延扩张预期;我们预计公司2016-2018年EPS分别为1.30、1.66、2.04元/股,对应PE分别为33倍、26倍、21倍。维持“买入”评级。

风险提示:

玻纤市场需求大幅下滑,收购整合和新产品拓展低预期。

申请时请注明股票名称