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长海股份公司季报点评:业绩符合预期,新产品开始放量

发布时间:2016-10-28    研究机构:海通证券

事件:近日公司公布2016年三季报;公司1-9月实现营业收入约13.02亿元,同比增长21.96%;归母净利润约1.94亿元,同比增长22.69%;扣非归母净利润约37.37%;EPS约0.91元。其中第3季度收入约4.45亿元,同比增长12.10%;归母净利润约6870万元,同比增长4.65%;扣非归母净利润约6610万元,同比增长45.41%。

点评:

内生增长持续,第3季度收入增速环比提升。核心产品方面,公司对市场深入挖掘,市场份额继续扩大。新产品方面,电子薄毡已开始批量生产,稳定供货;涂层毡外销增长明显,产能逐步释放。公司第3季度收入增速环比第2季度提升2.1个百分点。

动力能源成本同比下降及产品结构优化,毛利率维持较高水平。受益天然气、电力等能源价格下调以及执行节能降耗措施,公司动力能源成本降幅明显,同时公司产能利用率、产品结构继续优化。1-9月综合毛利率约33.1%,同比增加1.4个百分点,总体维持近年来较高水平。

天马集团剩余股权收购完成,期待效益继续释放。公司近期已完成对天马集团剩余约40%的股权收购,一方面本次收购将直接增厚公司利润,另一方面后续天马集团盈利挖潜空间仍大,未来持续贡献利润增量可期。

创新产品及产能扩充护航公司长期成长。长期来看,玻纤及复合材料作为低碳环保的新材料、应用领域将持续有拓宽,公司创新产品(如复合材料)及产能扩充(增发募投项目新增玻纤纱、树脂产能分别4万吨、4万吨)将护航其持续成长之路。

维持“买入”评级。公司前期已完成8亿元增发,大股东以39.51元/股参与15%,信心十足,后续向下游复合材料领域的延伸值得期待。我们预计公司2016-2018年EPS分别约1.36、1.79、2.24元,考虑到公司未来成长性及外延预期,我们给予公司2017年PE27倍,目标价48.33元。

风险提示。新产品销量、产能释放不达预期;天马集团盈利能力不达预期。

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