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建筑材料行业周报:短、中期逻辑具备,继续买入“水泥股”

发布时间:2016-08-07    研究机构:兴业证券

投资要点

本周投资策略:

自7月开始推荐水泥行情以来,板块表现不俗,除了超额的相对收益,重点推荐的品种冀东、海螺、华新均有绝对收益。近期我们进行了三地路演,发现大部分投资者聚焦了需求侧但忽视了供给侧边际变化,我们强调:

1)需求侧是短期逻辑,需求侧的最大变化是悲观预期的修复。7月发电量、粗钢产量等高频工业数据显示需求表现并不差,近期水泥价格也连续两周上涨,且涨价范围有所扩大,显示经济运行仍较为平稳,预计此轮景气上行水泥价格涨幅超过二季度是大概率事件。

2)供给侧是中期逻辑,且更为重要,供给侧的边际变化或带来此轮行业景气上行超预期。今年协会积极推动行业供给侧改革,已连续召开5次区域市场论坛,贯彻国办34号文件精神,且今年大型企业联合维护市场稳定意愿明显增强,未来联合重组、错峰生产、压减过剩产能等多项措施有望加快推行,行业盈利底部位置基本确认,未来盈利中枢将上移。

3)市场博弈角度看,目前市场风险偏好较低,水泥板块处于“配置底部、PB底部”,安全边际足,且景气上行趋势确立,属较佳的博弈品种。 中期角度出发,我们依循“大行业,小公司”逻辑,精挑细选“中期成长空间突出、当前估值不高”的行业龙头,如东方雨虹、伟星新材、友邦吊顶、长海股份(300196)等。此外,建议关注补涨品种北新建材。

核心公司推荐逻辑:

1、伟星新材:主业高景气延续,新业务扩张意愿增强。

1)短期零售业务高景气延续,工程业务内生改善推动整体业绩共振向上;2)第二次股权激励授予完成,范围扩大到中层,尽管短期利润有所稀释,但有效激发员工动力,利在长远;3)前置过滤器“安内特”推向市场,渠道重叠且更具消费属性,品类扩张值得期待;携手TCL成立股权投资基金,产业链上下游延伸意愿增强;4)低估值、高分红品种,预计16-18年EPS0.79、0.95、1.13元,上周收盘16XPE=20倍,PEG=0.96,分红率4%。 2、东方雨虹:穿越周期,高解锁股权激励落地,积极布局。 1)管理层优秀,PS战略下成长性较突出,4、5月销量增长势头良好;2)第二期股权激励落地,未来三年业绩平均增长率25%,范围扩大至中层,有效积极员工积极性;3)低估值品种,预计16-18年EPS分别为1.12、1.37、1.71元,上周收盘后PE=18.4倍。

3、冀东水泥:涨价开始,京津冀区域供需两方面同时发力。

1)水泥涨价持续且范围有所扩大。7月发电量、粗钢产量显示不错的需求,而京津冀主导企业盈利和协同意愿强烈,区域4季度旺季涨价幅度有望超预期;

2)京津冀是今年边际改善最大的区域,京津冀一体化带来明显增量需求,龙头企业合并显著提升集中度,未来区域盈利有望大幅提升;

申请时请注明股票名称