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建筑材料行业周报:把握低估值、确定性机会,继续推荐水泥板块

发布时间:2016-07-31    研究机构:兴业证券

本周投资策略:

近期市场起伏加剧,背后体现是流动性预期的修正。海外市场,周四美联储虽维持利率不变但表态略偏鹰派,周五日本央行宣布维持利率和QE规模不变宽松预期落空,全球流动性宽松看起来并非一帆风顺,而国内市场,经历了5、6月信贷超预期,市场对7月信贷信心也有所不足。在此背景下,我们短期建议投资者更多的关注确定性机会。

1)景气上行的板块,首推水泥。短期看,淡季接近尾声,部分地区需求提前启动,价格已有所表现,旺季弹性值得期待,中期看,协会发稿力挺供给侧改革,未来大企业整合、小产能退出或加速,行业供需结构或趋好。

2)依循“大行业,小公司”逻辑,精挑细选“中期成长空间突出、当前估值不高”的行业龙头,如东方雨虹、伟星新材、友邦吊顶、长海股份(300196)等。此外,建议关注补涨品种北新建材。

核心公司推荐逻辑:

1、伟星新材:主业高景气延续,新业务扩张意愿增强。

1)短期零售业务高景气延续,工程业务内生改善推动整体业绩共振向上;

2)第二次股权激励授予完成,范围扩大到中层,尽管短期利润有所稀释,但有效激发员工动力,利在长远;

3)前置过滤器“安内特”推向市场,渠道重叠且更具消费属性,品类扩张值得期待;携手TCL成立股权投资基金,产业链上下游延伸意愿增强;

4)低估值、高分红品种,预计16-18年EPS0.79、0.95、1.13元,上周收盘16XPE=20倍,PEG=0.96,分红率4%。

2、东方雨虹:穿越周期,高解锁股权激励落地,积极布局。

1)管理层优秀,PS战略下成长性较突出,4、5月销量增长势头良好;

2)第二期股权激励落地,未来三年业绩平均增长率25%,范围扩大至中层,有效积极员工积极性;

3)低估值品种,预计16-18年EPS分别为1.

12、1.37、1.71元,上周收盘后PE=18.6倍。

3、金圆股份:水泥高盈利可持续,环保拓展空间较大。

1)西藏水泥供不应求且需求仍会持续,而区域无新增和在建产能,至少3-5年内供需格局依然较好,公司在区域的水泥资产将持续保持较高盈利(吨净利100元/吨以上);

2)自建和外延拓展以危废为核心的环保业务,成功打造第二主业,目前推进顺利且后期空间较大;

3)假设增发收购顺利完成,新金叶明年表明,我们预计17年公司三个板块业绩将达到4.65亿元,对应PE不到17倍,且公司未来仍有外延做大环保预期,空间较大。

4、冀东水泥:涨价开始,京津冀区域供需两方面同时发力。

1)水泥涨价刚开始。往年要8月底才能涨价,近期天气稍好,华北、华东价格就有反弹,说明了价格到底的现实和不错的需求。主导企业盈利和协同意愿强烈,4季度旺季涨价将超过2季度;

2)京津冀是今年边际改善最大的区域,京津冀一体化带来明显增量需求,龙头企业合并显著提升集中度,未来区域盈利有望大幅提升;

3)京津冀水泥的供给侧改革有望成为示范区域,后续对落后、低效的水泥熟料产能将通过一定的质量、能耗、环保等手段并结合政府的力量加速淘汰;

4)公司2016年6月30日公布的定增价格9.31元/股,对公司股价形成支撑;假设16年重组完成,17年开始并表,预计公司16-18年净利润分别为0.56、25、31亿元,对应EPS分别为0.04、0.81、1.01元/股(发行的股数按预案的假设,16年不摊薄)。

申请时请注明股票名称