移动版

建筑材料行业周报:耐心布局水泥行情,买入优质资产

发布时间:2016-07-25    研究机构:兴业证券

投资要点

本周投资策略:

6月地产、民间投资数据仍在下行,政府具有稳增长动力,特别是G20会议之前,货币政策、汇率政策应处于友好环境,继续建议投资者耐心布局水泥行情。1)淡季接近尾声,本轮小周期复苏四季度仍将体现;2)供给侧改革预期渐起,中长期产能出清可期;3)板块安全边际足,PB历史底部。推荐冀东水泥、海螺水泥、华新水泥以及中建材、中材集团国企改革标的宁夏建材、祁连山。 成长型优质资产,中报风险均不大,若有回调可积极展开布局,推荐友邦吊顶、长海股份(300196)、伟星新材。此外,继续推荐买入低估值的B端建材公司,如东方雨虹、北新建材等,短期看后续稳增长政策带来的需求稳定,估值具有提升空间,中长期看好龙头企业的集中度提升。

核心公司推荐逻辑:

1、冀东水泥:水泥价格即将见底,京津冀区域供需两方面同时发力。

1)以今年的季节性规律来看,未来两周是水泥价格见底的时间窗口,叠加前期暴雨的影响,有可能出现提前涨价的现象;从中期业绩角度来看水泥有比较优势,3季度业绩增速有望转正,4季度加速向上;

2)京津冀区域今年供需两方面同时发力,公司弹性较大;

3)公司2016年6月30日公布的定增价格9.31元/股,对公司股价形成支撑;假设16年重组完成,17年开始并表,预计2016-2018年EPS分别为0.04、0.61、0.75元/股。

2、东方雨虹:穿越周期,高解锁股权激励落地,积极布局。

1)管理层优秀,PS战略下成长性较突出,4、5月销量增长势头良好;

2)第二期股权激励落地,未来三年业绩平均增长率25%,范围扩大至中层,有效积极员工积极性;

3)低估值品种,预计16-18年EPS分别为1.12、1.37、1.71元,上周收盘后PE=17.3倍。

3、长海股份:定增完成在即,粮草充沛,蓄势待发!

1)年初我们提出产能释放推迟,美国地产、汽车热塑产品、国内环保、基建等领域超预期,高景气有望延续至2017年中。往后看,美国推迟加息,全球财政协同刺激等手段将延续需求,尤其是在低碳环保领域的需求将体现在玻纤复合材料的需求弹性上,且产品日益高端化,成本持续改善,玻纤吨盈利超过08年高点是必然的。而人民币贬值短期会带来玻纤行业出口提升和汇兑收益。

2)公司产品梯队完善、销售能力突出、技术实力也在逐步提升,具有依靠持续推出新产品保持30%以上内生增长的能力,同时也已具备外延并购的资金实力和管理水平。

3)定增在即,建议投资者积极参与公司定增,二级市场维持“买入”。公司在新品开发投入和并购意愿持续加大,我们上调了明后年的盈利预测,预计16-18年EPS(摊薄前)分别为1.49、1.97、2.59元。

4、友邦吊顶:现在逐渐兑现去年10月份拉票时提出的经营和动力双重拐点,已翻倍但未来空间还很大,中线继续推荐。

1)经营拐点确立,未来三年持续高增长:经销体系重整扩张、全渠道营销(互联网、精装修)体现效果;客卧系列新品推出,下半年有望起量。增速拐点确立,预计16-18年EPS分别为2.05、2.97、4.14元,对应35、24、17倍,PEG=0.79;

2)动力拐点确立:员工持股落地,杠杆2:1,大股东提供保底收益。高管、经销商激励或将逐步推出;

3) 全屋化、智能化是未来方向,今年以来公司成立了智能家居、石膏板吊顶、集成墙面等合资公司,下半年业务逐步展开。 5、龙泉股份:具有核电、地下管廊多重概念的高端管道龙头。

1)公司在PCCP、石化/核电管件处于龙头地位,中长期增长空间巨大;

2)估值合理,有提升潜力。PCCP招标快速释放,业绩有望重回历史高位。核电设备开始招标,存在行业性估值提升机会。预计公司2016-2018年EPS分别为0.43、0.51、0.61元/股,上周收盘16XPE=30倍;

3)安全边际高,增发收购价15元/股,向高管增发募集配套资金发行价17.19元/股,目前股价13.01元/股。

6、海螺水泥:1.2倍PB向上有空间,水泥价格即将见底,逐步布局。

1)以今年的季节性规律来看,未来两周是水泥价格见底的时间窗口,叠加前期暴雨的影响,有可能出现提前涨价的现象;从中期业绩角度来看水泥有比较优势,3季度业绩增速有望转正,4季度加速向上;

2)核心区域主要在供需环境相对较好,提价相对容易的东部地区,EPS有超预期可能;

3)新管理层较积极。预计公司2016-2018年EPS分别为1.55、1.68、1.77元/股。上周收盘16XPE=10.2倍,16XPB=1.2倍。

7、伟星新材:主业稳健成长,品类扩张值得期待。

1)短期工程、零售业务共振向上,业绩弹性较好。前置过滤器“安内特”推向市场,渠道重叠且更具消费属性,品类扩张值得期待;

2)第二次股权激励授予完成,范围扩大到中层,尽管短期利润有所稀释,但有效激发员工动力,利在长远;

3)低估值、高分红品种,预计16-18年EPS0.79、0.95、1.13元,上周收盘16XPE=18.7倍,PEG=0.9,分红率4%。

申请时请注明股票名称