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建筑材料行业:行业预期差消除,自下而上寻找“预期差“和”性价比高“品种

发布时间:2016-05-09    研究机构:广发证券

行业观点:近期水泥价格每周都可看到持续上涨,但是水泥股自4月15日开始跌跌不休,问题出在哪?我们认为,本轮水泥股上涨始于2月15日,高点出现在4月15日,恰好都是统计数据公告日,属于需求预期差最大阶段,随着3月份统计数据的披露,预期差得以消除,而且像水泥产量等增速数据以及华东水泥价格涨幅都表现极好,全年来看超过这个增速水平预计很难,所以即使后续趋势没有掉头往下,但由于预期差消除、边际见顶,市场对其兴趣迅速转向;市场之所以这么短视,对预期差这么敏感,关键在于行业从中长期来看确实是在走下坡路。

行业如果没有了预期差,而且又是夕阳行业,会不会又彻底没有了任何机会,我们认为也不必妄自菲薄,一是全年来看预计需求都将保持弱复苏态势,短期基本面下行风险不大,二是慢熊大背景下(会看估值),代表未来转型方向的行业估值都很贵,“性价比”不见得好到哪里去;我们认为目前往后一段时间需要自下而上寻找有预期差或高性价比的品种;目前有预期差的品种,金隅股份(京津冀地区水泥涨价超预期),中国巨石(玻纤行业景气度仍将保持旺盛态势);目前有性价比的品种(性价比,我们按照“30%业绩增长+20倍PE,50%业绩增长+30倍PE,低估值优质龙头),低估值优质龙头目前已经开始显现,海螺水泥(2016年PB1倍左右),东方雨虹(2016年PE16倍),而业绩有弹性的公司现在还没有严格符合此标准的品种,不过如果随着大盘调整,有些已经很接近此标准,比如山东药玻(20%增长+24倍PE),长海股份(300196)(25%增长+25倍PE),开尔新材(80%增长+40倍PE),兔宝宝(90%增长+40倍PE)。

水泥行业:5月3日至5月6日,全国水泥平均价格环比1.47%,华北地区+13元/吨(北京+30元/吨,天津+20元/吨,太原+15元/吨),华东地区+3元/吨(济南+20元/吨),中南地区+6元/吨(广州+15元/吨,南宁+20元/吨),西北-4元/吨(西宁-20元/吨),其他无价格变化。5月3日至5月6日,全国水泥库存保持平稳,东北地区-3%(沈阳-5%,大连-5%,鞍山-5%,本溪-5%,),华东+1%(上海+5%,无锡+5%,苏州+5%,常州+5%,杭州+10%,嘉兴+5%,龙岩-5%,枣庄-5%),中南地区+1%(荆门+5%,宜昌+10%,海口+5%),西南地区+1%(昆明+5%)其他地区无变化。5月3日至5月6日,秦皇岛中转地中转煤价(山西优混、大同混煤、山西大混价格维持稳定),分区域煤炭价格稳定。

玻璃行业:5月3日至5月6日,全国均价+0.25元/重箱,主要城市涨跌幅[0,+0.65]元/重箱,其中北京+0.40元/重箱,广州+0.15元/重箱,秦皇岛+0.20元/重箱,上海+0.15元/重箱,西安+0.35元/重箱,济南+0.65元/重箱。5月6日存货3375万重箱,环比-1.57%,同比上年-5.06%。5月6日总产线350条,环比不变。

风险提示:宏观经济继续下行,新投产能超预期。

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