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中泰证券:给予长海股份(300196-CN)增持评级

发布时间:2019-04-29 11:51    来源媒体:财华智库网

中泰证券发表研报指,长海股份(300196)(300196-CN)发布2019年一季报,实现营业收入5.19亿元,同比增长15.9%;实现归母净利5504万元,同比增长36.9%,符合预期。营收增速较高主要源于新增产能贡献。

研报指出,该公司1季度原纱成本下降致毛利率同增1%,叠加管理和财务费用率下降,净利率提升1.63%至10.6%。公司现有原纱产能除了自供制品生产之外,亦有部分外售产能能够贡献业绩。公司外售原纱主要用在建筑建材和风电等领域,在强势需求带动下价格保持平稳,且由于公司成本较低,将在2019年提供业绩的边际增量。

研报又指,该公司拳头产品短切毡和湿法薄毡需求稳步增长。短切毡主要应用领域为汽车顶棚,其需求与汽车产量、渗透率等存在较高相关性。汽车产量增速或出现放缓,但中长期看玻纤制品渗透率的提高将持续驱动短切毡需求稳定增长。湿法薄毡主要应用在PCB、蓄电池等领域,5G、新能源汽车等发展将驱动其中长期需求稳步增长。短切毡和湿法薄毡生产成本中玻纤纱占比最大(接近60%),随着原纱产线冷修技改完成,单线产能、生产和管理效率的提升使得原纱成本下降明显,我们预计19年短切毡和湿法薄毡的毛利率有望同比提升。

该行预计该公司19和20年营收为26.5和30.7亿、归母净利为3.32和3.84亿,对应PE为13和11倍,PE和PB均处于历史低位。公司制品业务稳步发展,原纱成本具备较强竞争力,复材延伸拓需求,全产业链布局思路清晰,与玻纤原纱企业比,抗周期性强,给予“增持”评级。

风险提示:玻纤制品及原纱需求大幅下降;玻纤原纱价格大幅下滑;热塑复材项目拓展低于预期;中美贸易摩擦和欧盟反倾销影响公司海外收入等。



(责任编辑:finet)

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